【大河财立方见习记者关帅康】大力拓展移动储能供热业务
，仍未能止住百川畅银亏损扩大的势头 。

　　8月28日晚，百川畅银发布2026年半年报
。财务数据显示 ，今年上半年
，百川畅银三大业务板块全线下滑，实现营收1.62亿元 ，同比下滑20.68%；归母净利润亏损0.55亿元
，同比下滑42.64%。

　　作为百川畅银第二增长曲线，今年上半年 ，公司移动储能供热业务营收同比下滑17.15% 。且由于该业务市场竞争壁垒相对较低，毛利率持续承压
。

　　与此同时
，百川畅银2025年以来已连续被下调信用评级，从“A+”一路降至“BBB+ ” ，面临盈利与流动性双重压力。

三大业务全线下滑
，百川畅银亏损持续扩大

　　今年上半年，百川畅银三大业务全线下滑 、亏损持续扩大 。

　　财务数据显示 ，报告期内
，公司实现营收1.62亿元，同比下滑20.68%；归母净利润亏损0.55亿元 ，同比下滑42.64%
。

　　具体来看
，作为百川畅银的核心业务，今年上半年 ，百川畅银电力业务（以沼气
、光伏发电为主）实现营收0.7亿元
，同比下滑22.01%；毛利率仅0.61%，同比减少15.21个百分点。

　　电力业务的萎缩 ，主要来源于垃圾处理方式的政策从填埋向更环保的焚烧转型，百川畅银核心的垃圾填埋发电业务受到严重冲击 。

　　百川畅银在半年报中提到
，2026 年上半年多地持续推进生活垃圾焚烧设施新建投运，传统填埋场垃圾入库量缩减 ，部分填埋气项目出现产能下调、关停情况。

　　尽管百川畅银拓展了部分非填埋气源项目
，试图对冲行业下行压力，但仍未能扭转业绩亏损局面
。

　　公开资料显示 ，截至2026年6月30日
，百川畅银在运营沼气发电项目共48个，较2021年末净减少46个；总装机容量为117.74兆瓦 ，较2021年末净减少70.27兆瓦
，业务收缩趋势明显。

　　与此同时，为应对国内垃圾填埋政策导向转变 ，近年来
，百川畅银积极开拓世界 市场，先后在马来西亚 、哥伦比亚投建3个光伏发电或沼气发电项目 ，合计16.9兆瓦 。此外，百川畅银在哥伦比亚还有两座合计19.8兆瓦的光伏电站正在建设中
。

　　据百川畅银披露
，今年上半年，公司境外实现营业收入0.12亿元 ，同比增加0.06亿元。不过其境外的营业成本为0.13亿元
，仍处于亏损经营状态 。

　　那么，面对垃圾填埋发电业务持续收缩 ，百川畅银将如何应对？

　　5月29日
，在百川畅银2025年度股东会现场，公司董事
、董事会秘书韩旭告诉大河财立方记者 ，未来三至四年内
，百川畅银将逐步关停存量垃圾填埋发电厂，部分项目或将改为天然气提纯
。

业务壁垒较低 ，移动储能供热营收下滑17.15%

　　自2020年以来
，面对垃圾填埋发电业务步入衰退期，百川畅银加大对移动储能供热业务的投入 ，实施移动供热自营、移动车辆租赁等模式，试图以此对冲沼气发电的业绩下滑。

　　不过
，该业务虽为百川畅银贡献营收，却不足以对冲主营业务持续下滑的影响 ，且盈利空间较为有限 。

　　公开资料显示
，截至2026年上半年末，百川畅银已累计投入运营移动储能供热车364台
。今年上半年 ，该业务实现营收0.47亿元
，同比下滑17.15%，占总营收近三成。同期 ，该业务营业成本为0.42亿元
，毛利率较低 。

　　百川畅银该业务以移动供热自营为主，该业务又被称为“热力快递
” ，经营逻辑并不复杂
。

　　业内人士表示
，传统热力管网的建设和维护成本较高，部分区域存在供热空白 ，而移动储能供热业务灵活性高，能够服务电厂周边约50公里内无管网供热的中小规模用热或应急用热主体。

　　“移动储能供热公司先在电厂预存余热采购款
，再通过储热罐车来电厂充装热能，随后配送至用热客户处 。”上述人士介绍。

　　然而 ，对于移动储能供热公司而言
，该业务的发展面临一定制约
。

　　从业务性质来看，移动储能供热公司主要承担开拓周边客户并配送的职能 ，热源通过采购获得
，并不具备资源壁垒。

　　“电厂作为热源出售方，并不会与某一家移动储能供热公司绑定 ，只要有购买需求且费用 合理
，电厂的热源可向多家公司同时销售 。 ”业内人士表示
。

　　此外，随着技术发展 ，该业务的技术壁垒也逐渐降低。

　　百川畅银某移动储能供热项目的工作人员坦言
，当前移动储能供热车的技术相对成熟，各公司的技术路径 、运输能耗等大同小异 。

　　值得注意的是 ，自2025年以来，包括国家能源集团
、中国节能环保集团有限公司在内的多家公司纷纷涉足这一领域
，加速抢占市场份额，这也导致该业务的毛利率相对较低
。

　　财务数据显示 ，今年上半年
，百川畅银热力业务（以移动供热自营业务为主）实现营收0.35亿元，同比减少16.97%；毛利率为8.45% ，同比减少8.73个百分点。

两度被下调信用评级
，从A+到BBB+

　　业绩持续下滑的同时，2025年以来 ，百川畅银的信用评级也遭遇连续下调 。

　　公开资料显示
，2025年6月17日，评级机构“中证鹏元
”发布对百川畅银相关债券2025年跟踪评级报告 ，将百川畅银及其可转债“百川转债”的信用评级均从“A+ ”下调至“A
”
。

　　2026年6月17日
，中证鹏元发布对百川畅银相关债券2026年跟踪评级报告，将百川畅银及“百川转债”的信用评级均从“A ”下调至“BBB+”。

　　根据评级标准 ，“BBB
”等级代表债务人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大
，违约风险一般 。“BBB+”则信用略高于“BBB ”
。

　　在中证鹏元看来，百川畅银正面临盈利与流动性双重挤压 ，这是其下调百川畅银信用评级的原因。

　　中证鹏元指出
，百川畅银国内沼气发电业务延续收缩态势，加之退出和暂缓异质结电池光伏项目 ，2025年以来净亏损加大 。尽管公司在填埋气领域仍有一定业务规模
，且获得控股股东一定财务支持，但公司国内主业下滑趋势短期难逆 ，资产减值风险仍未出清
，且战略转型业务尚未完全接续，短期债务规模较大 ，流动性管理压力凸显。

　　此外
，对于百川畅银寄予厚望的移动储能供热业务，中证鹏元同样提示了风险
。

　　在中证鹏元看来 ，移动储能供热业务扩张面临行业竞争加剧、业务分布较为分散的问题，导致开拓成本较高
，业务扩张存在较大资金压力以及投资回报不达预期的风险。

　　那么，面对信用评级被连续下调 ，以及盈利与流动性双重挤压
，百川畅银后续将如何应对？

　　对此，8月29日 ，大河财立方记者向百川畅银发送采访提纲
，并向韩旭致电和发送短信，截至发稿未收到对方回复 。

（文章来源：大河财立方）