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文/新浪财经上海站 陈秀颖
一只PET瓶从生产线上下来时，几乎没有名字 。它最终会被贴上饮料品牌的标签 ，装进茶饮 、电解质饮料或中式养生饮品 ，消费者记住的是口味和品牌，包装则退到产品背后 。可在一款新品从概念走向货架的过程中 ，材料选取 、瓶型开发、安全验证 、规模生产和区域交付 ，几乎每一步都与包装企业有关。
包装通常处在消费品牌背后，新品类的变化却会直接传导到材料 、工艺、产线和供应链 。围绕包装产业正在发生的变化，以及一家老牌制造企业如何处理增长、回报与长期投入之间的关系 ，新浪财经近日对话紫江企业副总经理兼董事会秘书高军 。公开履历显示 ，高军长期从事财务 、证券及上市公司资本市场相关工作。此次采访的话题也从公司经营数据延伸至产业变化 、资本配置和股东回报。
公开资料显示，高军早年从事财务和证券工作 ，曾任东方集团财务公司证券部经理、东方集团董事局秘书处副处长 ，后来进入紫江集团负责证券工作 。采访中，高军围绕专注经营 、现金流 、投资回报和风险控制等话题 ，介绍了紫江企业近年来的经营思路 。2026年上半年 ，公司实现营业收入48.38亿元，归母净利润5.44亿元 ，同比增长15.10%。在消费市场偏弱、原材料费用 上涨及合并报表范围变化的背景下 ，产品结构优化 、精益管理和此前资本开支逐步达产，支撑了利润增长 。这组经营数据 ，也为观察紫江企业的制造业经营逻辑提供了一个切面 。
中国饮料PET包装已经进入成熟阶段 ，市场仍较为分散。对紫江而言，新的空间既来自行业集中度提升，也来自消费品类变化带来的结构升级 。茶饮 、电解质饮料、无糖饮料不断扩容 ，新品牌缩短产品迭代周期 ，对阻隔性能 、外观印刷和快速打样提出更高要求 。包装由此不再停留在加工环节，而是逐渐前移到产品开发阶段。
作为副总经理兼董事会秘书 ，高军的工作主要涉及信息披露与资本市场沟通 。工厂日常关注良率 、损耗、交付和设备效率 ，投资者则更关心利润 、现金流与资本回报 。如何把生产经营中的变化解释清楚，是董秘工作的重要内容。客户长期合作形成的信任 、持续积累的工艺经验和覆盖全国的供应链网络 ，也需要结合具体业务和经营数据向市场说明 。
近年 ，紫江逐步退出商贸业务，紫江新材不再纳入合并报表 ，资本和管理资源进一步向包装主业集中 。高军表示 ，公司并不排斥规模增长，但增长需要建立在盈利质量、经营性现金流和投资回报的基础上。过去几年 ，公司每年约10亿元的资本开支逐步达产；对于新的投入 ，公司仍会重点考察现金流和ROIC。
以下为对话实录，经编辑总结
新浪财经：紫江穿越了多轮经济周期 。回头看，公司能够长期稳健经营 ，最核心的东西是什么？
高军：如果一定要说最核心的 ，我还是会讲企业文化 。但我说的文化，不是挂在墙上的几句话 ，而是大家遇到具体问题时 ，会按照什么方式去做决定。紫江一直讲专注、简单 、持久 、执著，也讲“清清白白做人 ，兢兢业业做事 ” 。这些话很朴素 ，可我们几十年基本就是这么走过来的 。外面的热点一直在变，我们没有因为哪个行业短期很热 ，就频繁改变方向 ，而是把主要精力放在包装上，把客户服务好 ，把产品和工厂一点点做好。我们讲稳健 ，也不是不投入 。该做的研发、产线和智能制造改造，我们一直在做，只是每一笔钱都要和现金流 、管理能力相匹配 。包装看起来是传统行业 ，但客户的要求每年都在提高 ，我们也得一直往前走。对紫江来说，方向看准以后愿意长期做 ，这可能就是穿越周期最重要的原因 。
新浪财经：上半年营收受到合并范围变化等因素影响 ，但利润仍然增长 。公司更看重规模，还是经营质量？
高军：我们内部看经营 ，不会只盯着收入这个数字。收入当然重要 ，但如果收入上去了，现金流没有改善 ，或者投入回报不理想 ，这种增长对我们来说意义也不大 。2026年上半年，整个消费市场偏弱 ，原材料费用 涨得比较多 ，再加上资产剥离和合并报表范围变化，营收口径受到了一些影响，这个情况要拆开来看 。利润还能保持增长 ，我觉得更能说明包装主业本身是稳的。这几年我们一直在调产品结构 ，把资源往附加值更高的业务上放。工厂里的改善其实很细，像精益管理 、六西格玛、OEE ，最后都会落到少一点损耗 、多一点效率上 。过去几年 ，公司每年的资本开支大约10亿元，现在这些项目陆续达产 ，也开始贡献收益 。我们的想法很简单 ，先把业务做扎实，把钱用出效率 ，规模自然会跟上来。
新浪财经：新茶饮 、电解质饮料和中式养生饮品不断出现 ，这些变化给包装企业带来了什么？
高军：这几年我感受很明显，客户上新的速度越来越快 。以前一款饮料可以慢慢开发 ，现在市场反馈很快 ，品牌方发现一个新口味、新场景，就希望产品尽早出来 。包装端也被推着往前走，瓶型 、材料 、阻隔性能、外观印刷 ，都要更快配合。以前大家可能觉得 ，包装企业就是客户把方案定好以后，我们负责生产 。现在只做到这一步 ，价值就比较有限了 。我们会更早参与客户的研发 ，从选材料 、开模具 、打样一直做到安全验证，很多问题是在产品上市以前一起解决的。紫江和一些国内外头部消费企业合作了几十年 ，彼此对生产和质量体系都比较熟悉 。“厂中厂 ”也是在这种合作里做出来的 ，产线放到客户厂区，距离近了 ，反应自然更快 。下面 ，我们也想把饮料包装里积累的经验带到日化、调味品和乳品领域，不只是卖一个瓶子 ，而是和客户一起把产品做出来。
新浪财经：包装看上去比较标准化 ，企业真正的定价权来自哪里？人工智能和绿色制造又会带来哪些变化？
高军：这个行业有个特点，产品看起来很像，真正做起来差别却很大 。短期做一批样品 ，大家可能都能做到；如果连续生产几年 ，还要保证每个批次稳定，差距就会慢慢出来 。对大客户来说 ，一次质量波动可能影响整条产线 ，所以他们选供应商，不会只看一个瓶子的加工费用 ，还会看研发反应快不快、不同地区能否稳定交付 、出了问题有没有人及时到现场。紫江做了这么多年 ，质量体系 、生产基地和材料工艺都是一点点积累下来的，这也是我们的价值所在。AI现在已经用于视觉检测 ，可以减少人工漏检 ，以后还会更多用在设备维护、工艺优化和排产上 。绿色制造也一样，过去更像加分项 ，现在不少头部客户已经把它当成基本要求 。轻量化 、PCR再生PET 、节能改造这些事情 ，我们会继续做，但最后还是要看良率有没有提高、成本有没有下降 、客户愿不愿意继续下订单。
新浪财经：包装行业规模很大，但集中度仍然不高 。您如何判断未来的行业整合？
高军：这件事不会一下子发生 ，但方向是比较清楚的 。现在头部品牌对供应商的要求比过去高很多 ，不只是费用 合适就行，还要有全国交付能力 ，质量要长期稳定 ，环保和合规也得跟得上。这些能力都需要持续投入 。以后，一些投入跟不上 、体系不完整的中小产能 ，生存空间可能会越来越小 ，订单会慢慢向大企业集中 。对紫江来说，这当然是机会 ，但也不能只等行业出清 ，还是要把自己的研发、生产和供应链先做好。并购方面，我们不排斥 ，也一直会看市场上的机会 ，但不会为了并购而并购 。项目首先要和包装主业有关，技术 、客户或者产能能和现有业务接得上，同时还要看它本身赚不赚钱 、现金流好不好 。如果只是把报表做大 ，对紫江没有太大意义。我们更看重买进来以后能否长期创造回报 。
新浪财经：从退出商贸业务到布局越南基地 ，紫江做资本配置时遵循什么原则？
高军：我们做资本配置时，先看一件事 ，这项资产和包装主业到底是什么关系 。近几年退出商贸业务 ，紫江新材也不再并表，背后的考虑就是让公司的业务更清楚 ，把资本和管理精力更多放回包装。新项目也好 ，原来的资产也好，我们都会看它和主业有没有协同 ，能带来什么样的现金流 ，长期回报要合适，风险也要控制住。公司现在还持有紫江新材31.05%的股份 ，它已经是独立经营主体 ，我们尊重它的市场化运作，双方如果在技术、供应链或者客户上有合作，也会按照正常的商业规则来做 。越南基地也是同样的思路 。我们没有一开始就做很重的投入 ，而是租赁厂房 ，2025年3月启动建设，11月实现首批量产。现阶段先服务原有跨国客户和出海的国内客户 ，把业务跑顺以后 ，再根据当地市场一步步往前走 。
新浪财经：紫江长期坚持分红，也较早把市值管理纳入经营考核 。您怎么理解制造企业的市值管理？
高军：我一直觉得 ，市值管理不能只从股价出发 ，还是要从经营出发。主业做不好，后面讲再多也站不住 。紫江从1999年上市以来连续27年现金分红 ，2025年度分红实施后 ，累计分红60.39亿元，是上市募集资金的2.76倍 ，历年现金分红占归母净利润的平均比例是62.09% 。这些数字背后 ，其实是公司对钱怎么安排。包装主业该扩产的时候要扩产，研发和智能制造也不能停，在经营性现金流能够支撑的情况下 ，我们再尽量保持分红稳定 。分红太少 ，股东感受不到回报；分得太多，也可能影响公司后面的发展 ，所以要找一个平衡 。董秘还有一项工作 ，就是把制造企业那些不容易写进报表的东西讲清楚，比如合作多年的客户 、工艺经验和供应链能力。但这个沟通一定要建立在事实上 ，不能追着市场热点讲故事 。回购 、增持或者股权激励 ，我们会根据经营和估值来研究，真正让市场有信心的 ，最后还是业绩和现金流 。
公开履历显示 ，高军的职业经历主要集中在财务、证券和上市公司资本市场事务。作为紫江企业副总经理兼董事会秘书，他的工作主要涉及信息披露与资本市场沟通。
此次对话从包装产业的变化延伸至资本配置、现金分红与市值管理 ，高军的回答始终围绕包装主业和经营结果展开 。包装处在消费产品背后 ，一只瓶子 、一枚瓶盖看似只是产品的一部分，背后连接的却是工艺 、组织、客户与现金流 。
