厄尔尼诺重创全球主要食糖生产国 ，凸显该作物对这一气候现象的高度脆弱性
，也提前预示全球农户将面临广泛威胁、食品通胀压力上升 。

　　今年年初，糖市还处于供应过剩状态 ，但厄尔尼诺带来局势急剧反转
，众多分析师预计本周开启的新榨季将出现供应缺口
。原糖期货自7月以来涨幅超25%。

　　厄尔尼诺对食糖市场冲击尤其显著：南半球种植区降雨增多，赤道以北干旱加剧 。全球食糖产量高度集中于巴西 、印度
、泰国 ，这三国均受该气候现象影响
。厄尔尼诺预计在今年年底前后达到峰值，因此食糖行情成为研判大范围农作物减产的先行指标。

　　XP投资驻圣保罗食品饮料及农业综合企业分析师莱昂纳多·阿伦卡尔写道：“食糖是对厄尔尼诺最敏感的大宗商品之一 。当厄尔尼诺同时威胁巴西中南部甘蔗产量与亚洲可出口剩余量时
，市场将失去主要供应缓冲，通常会造成全球供需收紧、库存下降 ，支撑糖价上行。 ”

　　糖价上涨推动全球食品费用 升至三年多高点
。在中东战事与俄乌冲突的背景下
，这给消费者和政策制定者带来新的通胀顾虑，各方需要考量是否进一步收紧货币政策。

　　巴西作为头号产糖国 ，过量降雨拖慢甘蔗收割与压榨进度 。在印度
，农户抱怨季风偏弱压低产量；欧洲遭遇酷暑，甜菜收成创十多年来最差水平
。

　　叠加泰国主产区干旱减产 ，上述地区食糖产量占全球总量一半以上。

　　大宗商品研究机构Green Pool首席执行官埃德·维埃托表示：“超强厄尔尼诺已经到来
，全球食糖产量普遍大幅受损 。
”

　　供应担忧推动糖价录得十年最佳季度表现

　　受厄尔尼诺影响的作物不止食糖
。东南亚降雨不足，大米同样十分脆弱；西非可可林面临干旱威胁 ，咖啡与棕榈油也受到冲击。

　　但食糖是厄尔尼诺影响的先行预警品种
，表现尤为突出 。

　　厄尔尼诺带来的减产风险，与7个多月前的行情形成鲜明对比：当时糖价触及五年低点
。彼时 ，伊朗冲突尚未爆发 、厄尔尼诺尚未显现，投资者押注巴西大丰收会进一步放大全球供应过剩。

　　预期反转在巴西市场尤为明显 。维萨拉气象公司高级农业气象学家唐纳德·基尼称
，过去一个月多个核心种植区降雨量比较高 达到常年均值四倍
。

　　降雨中断收割，糖厂无法压榨甘蔗；伊朗冲突引发油价冲击 ，更多甘蔗被转用于生产燃料乙醇
，进一步收紧食糖供应。

　　巴西中南部及东北部从事甘蔗种植与压榨的家族企业José Pessoa集团的若泽·佩索阿表示，糖厂已经损失多日压榨时间 。受12月预期降雨影响 ，糖厂难以延长榨季弥补产量缺口
，食糖出口量或将减少约200万吨。

　　佩索阿称：“一旦收割延误，糖厂通常会争取把压榨期延续至12月
。但今年行不通 ，根源就是厄尔尼诺。”

　　反观印度
，降雨低于常年 。作为全球第二大产糖国，该国刚刚经历2015年以来最弱季风季 ，食糖产量预估下调至约3000万吨
。

　　Green Pool的维埃托表示
，前期过剩积累的库存已开始收紧，意味着印度若再次遭遇减产 ，几乎没有缓冲空间。

　　印度北方邦辛巴豪利，一名工人在传送带上检查原糖 。

　　泰国产糖企业同样处境艰难
。维萨拉数据显示
，泰国东北部甘蔗主产区降雨量仅为30年均值的三分之二。

　　预计下榨季该国食糖产量至少下滑17%，降至1000万吨以下 。

　　泰国加拉信省农户松通·农昆萨恩表示：“我的甘蔗农场情况十分糟糕 ，不仅遭遇干旱
，甘蔗病害也在肆虐
。 ”

　　欧洲甜菜产量因高温
、种植面积下滑走低

　　北半球甜菜产区同样面临厄尔尼诺带来的风险。Expana的安德里亚·托尔西耶洛称，美国部分产区干旱推迟甜菜收割；随着年底厄尔尼诺持续增强 ，作物或将遭遇更多恶劣天气 。

　　在欧洲
，厄尔尼诺大概率加剧多轮热浪，炙烤甜菜田 ，产量降至至少十年最低
，糖价也从多年低位反弹
。欧洲头号产糖国法国经历史上最热夏季，甜菜产量或将创1980年以来最差。

　　联合国食品大宗商品费用 指数中 ，今年全球食糖成本上涨18%
，涨幅仅次于植物油 。

　　交易商高度关注厄尔尼诺可能造成的供应扰动。今年食糖期货未平仓合约创历史新高，对冲基金大举建立多年来最乐观多头头寸 ，进一步推升糖价
。

　　荷兰合作银行农产品市场主管卡洛斯·梅拉称：“大量资金押注厄尔尼诺带来的减产效应。
”他补充，投机头寸可能推动糖价上涨幅度超出基本面支撑 。

　　食糖贸易商Czarnikow分析主管斯蒂芬·格尔达特则认为
，从更广维度看，需求增长放缓或将限制糖价上行空间：注重健康的消费者减少糖分摄入 ，食品厂商调整产品配方
，GLP-1类减重药物普及，也让市场对甜食长期需求产生疑问
。

　　尽管如此 ，部分分析师认为随着厄尔尼诺持续增强、供应进一步紧张
，糖价仍有上行空间。

　　阿尔卡季·格沃尔基扬带领的花旗研究团队预计，受恶劣天气影响 ，叠加库存水平“远低于官方公布数据”
，未来12个月糖价或将再上涨约20% 。

　　J． Ganes询问 公司总裁朱迪·甘尼斯表示：“库存持续不断下降，一旦某个地区出现意外扰动 ，食糖供给将无处补足
。市场因此变得十分脆弱。 ”