债券收益率上行带来的风险，不只是借贷成本走高；真正的风险在于收益率涨幅过大 、变动过快所引发的连锁后果。

　　麦格理银行策略师指出 ，过去五十年来 “几乎所有备受瞩目的金融崩盘事件”
，都发生在债券收益率急剧波动之后 。

　　麦格理全球策略师蒂埃里・威兹曼与加雷斯・贝里在周三研报中写道：“也就是说，过去 50 年间 ，长期债券收益率每隔几年就会出现暴涨或者暴跌；而每当这种情况发生
，就会有另一家金融机构或是高负债主体出现爆雷崩塌
。 ”

　　麦格理的研究列举了收益率快速波动后出现的多起 “资产负债表驱动型小型危机
”，案例包括 1974 年富兰克林国民银行倒闭
、1994 年奥兰治县市政破产 ，以及最近爆发的硅谷银行破产事件。

　　这家规模达 2000 亿美元的机构
，在美联储加息侵蚀其长期债券投资组合价值之后，不到 48 小时便宣告倒闭 。

　　国债收益率与债券费用 呈反向变动 ，眼下国债收益率飙升的现象正在全球上演
。

　　亚德尼研究公司的数据显示，在美国 10 年期国债收益率近期攀升至 2002 年以来高点的同时
，法国、意大利 、印度尼西亚
、日本、韩国的基准收益率自今年年初以来也均上涨至少 100 个基点。 全球多国债券收益率均已走高 。

　　麦格理策略师认为，法国因拟议预算削减而爆发的街头骚乱 ，与该国债券市场承压之间
，存在 “直接且自我强化的因果关系”
。

　　尽管在 2008 年金融危机爆发前债券收益率也曾出现过剧烈波动，但市场预期 ，强劲的企业盈利叠加通胀相关因素
，仍会支撑股市缓步走高。

　　但这并不意味着华尔街策略师不再密切关注 10 年期国债收益率的关键阈值 。

　　丰德斯特拉特公司经济策略师哈迪卡・辛格近期表示：“历史数据表明，收益率突破 5.5% 之后 ，资产估值会开始收缩；从投资者 、企业到普通消费者
，所有人都必须重新核算自身投资的收益预期。 ”