国投证券世界 发布研报称，该行按照比亚迪股份（01211）2026年预估市盈率20x ，给予目标价103.6港元/股
，维持“买入
”评级。

　　国投证券世界 主要观点如下：

　　9月销量46.4万辆创2026年内新高，同比+17.0%
、环比+5.3%

　　分品牌看 ，王朝与海洋网合计39.5万辆、同比+11.0% 、环比+5.2%
，占乘用车销量86.5%；方程豹43181辆
、同比+79.0%、环比+3.9%，其中钛7单月3.2万辆 、占品牌销量74.4% ，是最主要的增量来源；腾势18198辆
、同比+46.7%、环比+13.7% 。方程豹 、腾势
、仰望三个高端品牌合计6.2万辆、同比+65.7%
，占乘用车销量比重13.5%，较去年同期的9.5%提升4.0个百分点 ，产品结构继续向上
，1-9月累计销量313.2万辆
。

　　9月出口同比上涨

　　9月出口18.1万辆 、同比+153.9%，占当月销量39.0%；1-9月累计出口133.9万辆 ，同比+90.7%。海外产能方面，泰国
、乌兹别克斯坦、巴西工厂已建成投产
，8艘自有滚装船投入运营 。新能源汽车业务已覆盖全球六大洲121个国家和地区
。

　　9月新车投放延续密集节奏

　　海狮08于9月2日上市，定位海洋网旗舰SUV ，共8款车型 、售价22.99万至27.99万元
，提供五座与六座布局及插混、纯电双动力。腾势N8L纯电版于9月14日上市，售价29.98万至32.98万元 。方程S系列于9月16日上市 ，方程S售价18.99万元起
、方程SGT售价21.99万元起
。腾势Z9S于9月23日上市
，售价25.58万至32.58万元。四季度两款旗舰接力，王朝网旗舰轿车大汉已开启预售、预售价24.99万至29.99万元 ，计划10月13日上市；方程豹钛9已在成都车展首发
，预计Q4上市，定位全尺寸旗舰SUV 、轴距3130毫米 ，搭载插混系统
、纯电续航310公里 。

　　补能网络构建日益完善

　　9月24日第2000座闪充高速站在江苏扬州宝应服务区落成
，年度高速站建设目标提前三个多月完成，覆盖全国278条高速公路 ，服务区间平均间隔约121公里
。全国累计建成闪充站11586座、覆盖341座城市，其中一二线城市城区平均每3公里一座；公司计划2026年底建成2万座
，海外规划超6000座。

　　风险提示

　　国内新能源汽车需求复苏不及预期，行业费用 竞争加剧进一步挤压盈利空间；海外市场贸易壁垒与地缘政治风险 ，汇率波动带来汇兑损失 。