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  来源:中国基金报

  【导读】溢价21%还在炒?部分LOF退市倒计时,基金公司着手准备 ,套利投资者急了

  中国基金报记者 闫军

  推出22年的LOF即将迎来场内退市新规。日前,沪深交易所发布了对LOF相关安排的征求意见稿,拟明确商品期货LOF、QDII-LOF及小规模LOF等LOF的终止上市情形与程序 。

  尽管目前仍处于征集意见阶段 ,但多家基金公司已着手提前部署,部分机构已终止旗下LOF产品的做市商合作,为后续退市铺路。

  “我们公司旗下部分LOF产品涉及此次监管调整 ,目前正在根据监管要求反馈意见 ,待正式稿发布后,将按照监管要求执行。 ”有基金公司人士表示 。LOF为此前分级基金转型的产物,原本就是过渡型产品 ,随着ETF壮大、主动ETF未来上市,LOF也将完成其历史使命。

  基金公司先行调整,为QDII-LOF退市做准备

  华宝基金于8月14日公告称 ,即日起,华宝油气LOF终止与浙商证券为华宝油气LOF提供流动性服务。华宝油气LOF当前合计规模为20.07亿元,场内流通市值为11亿元 。对此 ,有观察人士表示,主动终止做市商合作,实质上是为QDII-LOF未来退市所做的先期准备。

  多家受访基金公司也向记者证实 ,旗下涉及退市范围的LOF产品,将按照监管要求逐步推进场内退市,并引导持有人通过转托管方式转向场外基金份额。

  “作为管理人 ,我们同样受到LOF场内折溢价问题的困扰 。未来统一退市后 ,有助于从源头减少运营风险与客诉压力 。”华南某基金公司人士表示。

  根据征求意见稿,此次退市主要覆盖两类LOF:一是商品期货LOF和QDII-LOF,设置较长过渡期 ,要求最晚于2027年12月31日前终止上市;二是小规模LOF,不设过渡期,自新规施行后 ,若连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元,即应启动终止上市程序。

  从数据来看,截至2026年6月底 ,沪深两市LOF共402只,场内外整体规模合计6498亿元,其中场内规模约594亿元 。此次拟退市的产品约125只 ,场内规模合计约260亿元;其中小规模LOF约91只,场内规模仅约3亿元,退市影响面相对集中。

  多只LOF场内仍有明显溢价

  LOF退市的底层逻辑 ,在于LOF长期难以根除的二级市场溢价风险。一方面 ,商品期货LOF 、QDII-LOF因受期货交易所持仓开仓限制、QDII外汇额度不足等客观因素制约,可能暂停或限制申购上限,容易引发场内高溢价 ,如白银LOF高溢价引发巨大风波 。另一方面,小规模LOF因流动性不足,价格波动剧烈 ,更易成为短期炒作标的。投资者以高溢价买入后若溢价回落,将直接面临亏损。

  事实上,处于封闭期的LOF同样存在溢价风险 。以财通福鑫LOF为例 ,其多次被上交所列为重点监控对象。因该LOF为定开型产品,目前处于封闭期,暂不办理申购、赎回业务;不少投资者涌入二级市场 ,导致二级市场交易价格严重高于基金份额净值,出现极大幅度溢价。基金公司虽多次发布风险提示并采取停牌措施,但溢价水平仍难以有效回落 。

  当前市场上仍有部分LOF维持较高溢价。以8月14日场内交易来看 ,截至收盘 ,全球芯片LOF溢价达21.29%,标普信息科技LOF 、国投白银LOF、纳斯达克100LOF等LOF溢价率超过3%。

  反馈意见阶段讨论热烈

  征求意见稿发布后,市场反馈较为热烈 ,尤其是来自长期参与LOF套利的专业投资者群体 。

  他们认为,QDII-LOF的高溢价根源在于外汇额度不足,而非产品形态本身;若直接退市 ,场内投资需求并不会消失,反而可能转向QDII-ETF,进而加剧其溢价问题 。由此 ,部分投资者建议,将相关LOF转型为ETF,以保留产品供给并平滑溢价

 

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