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　　来看外围市场行情 。

　　当地时间8月18日（周二） ，美股三大指数集体低开
，截至发稿，纳指跌超1%
。板块方面 ，芯片股领跌，费城半导体指数下跌超过5%
，迈威尔科技跌超7%，Arm
、英特尔、美光科技等多股跌超6%。

　　周二油价继续走高 ，国际基准布伦特原油期货价格维持在每桶90美元上方
，WTI原油价格则小幅上涨0.8% 。

　　债市方面，欧美主要国家国债遭到抛售 ，借贷成本攀升至数十年高位
。其中
，美国30年期国债收益率上涨近3个基点，报5.335% ，创下2002年以来新高；美国10年期国债收益率报4.748%
，为2007年以来最高。

　　美国以外多国政府债券同样承压，多个市场国债收益率达到或逼近数十年高点 。其中 ，德国基准10年期国债收益率创下15年新高；法国10年期国债收益率达到2008年以来最高；日本10年期国债收益率升至2.941%
，突破今年春季创下的30年高点。英国 、意大利
、瑞士、加拿大各期限国债收益率也大幅飙升
。

　　AJ贝尔公司市场主管丹?科茨沃思在周二早间研报中表示，结束战争的努力屡屡失败 ，投资者如今最担心通胀风险与潜在加息。但他补充：“长期债券收益率上行，并不仅仅源于加息与通胀预期 。也反映出市场担忧政府举债规模过高
，投资者要求获得更高补偿，才愿意持有长期国债
。”

　　德意志银行分析师吉姆?里德在报告中称 ，过去24小时债券市场下跌并非由单一事件驱动。“但美伊看不到达成协议的迹象
，投资者开始定价霍尔木兹海峡封锁时间会进一步拉长 。市场预期油价会在更长一段时间维持高位
。霍尔木兹海峡长期封锁的担忧加剧，给固收市场带来压力 ，长期主权债券受冲击尤为明显。
”

　　部分策略师认为收益率还有上行空间
，并认为推升收益率有3个核心驱动因素 。首先，美债上行不完全由美国内部因素驱动
。日本国债收益率走高向外溢出 ，带动美长债冲高；其次
，美 、日、英
、欧普遍的财政担忧引发全球长期借贷成本重定价，即便美国经济走弱 ，海外收益率上行仍会倒逼美债收益率抬升；再次
，6月日本、英国等主要海外持有者均减持美债。

　　此外，美联储进一步加息的可能性刺激了债市走低 。当前市场定价乐观 ，预期经济韧性强 、股市向好
、通胀压力有限
。但有分析师指出，若经济持续强劲、金融环境维持宽松
，会支撑通胀居高不下，迫使美联储加息幅度超出市场预期。历史经验显示CPI高于3%时 ，美联储往往会有较大幅度紧缩
，即便不发生经济衰退，债券市场也可能出现剧烈重定价 。

　　债券供给也在影响债券价格。美国大规模发行长期国债 ，但长债拍卖需求疲软；投资者要求更高补偿来承担数十年期的美债风险
。能源价格冲击会再度推升通胀
，大宗商品危机可能同时打击股市与债市。

　　整体来看，长期美债同时承受全球收益率上行 、经济超预期强劲
、通胀与债务供给多重压力 ，当前市场定价容错空间很小 。