卓创资讯分析师 李薇

　　【导语】2026年1-8月纯苯费用 先冲高，后进入了长期的盘整阶段 ，进入8月后
，华东主港持续去库，且伴随着库存低位后的月底逼空 ，费用 再度上涨至8220元/吨高位。从近来 情况来看
，后续进口到货陆续增多，库存拐点已至 ，费用 能否松动
，费用 还有多少下跌空间，本文将针对后续行情一一解析 。

　　纯苯作为芳烃龙头产品 ，上半年费用 韧性较强，虽有下游负反馈
，但整体未能改变纯苯费用 强势的底色
。纯苯下游分布涉及苯乙烯、己内酰胺 、苯酚
、苯胺、己二酸等，延伸终端涉及到家电 、日用品
、玩具、纺织服装 、鞋类等消费品 ，尤其在下游行业产能饱和后
，成本在费用 的驱动逻辑中占比开始走高，因此纯苯费用 的波动备受行业关注。在研究纯苯费用 驱动时 ，绕不开的自然是主港库存的影响 。

　　〖One〗
、 库存与费用 的关系——负相关性逐步减弱

　　在化工品中
，纯苯特殊点在于他副产品的产品属性，即纯苯费用 的高低不是驱动装置开工调整的主要因素；加氢苯由于粗苯的供应紧张以及行业在整个纯苯体系中议价能力的弱势 ，导致整体供应相对刚性
。供应端的变量更多来自进口端
，而进口量的多少，最直观的体现便是主港库存绝对值的高低。下游需求的旺盛与否 ，也会通过主港提货这一数字得以体现 。因此市场参与者在观察纯苯市场时
，更多的是通过主港库存来辅助判断
。

　　从长周期纯苯库存与费用 的对比图来看 ，纯苯费用 与主港库存的负相关性较为明显，从费用 驱动逻辑：成本及供需角度来看
，同年的原油振幅分别达到了36%及256%。即：原油振幅越大，库存与费用 的负相关性越不明显 。原油振幅相对较小时 ，库存与费用 的负相关性转强
。

　　〖Two〗、 当前库存总量趋势及对费用 的影响分析

　　从过去五年对比情况来看，过去五年华东主港库存平均水平在13.63万吨 ，过去三年库存水平提升到了14.16万吨
，而2026年截至近来 ，华东主港库存平均水平提升到了19.86万吨。

　　2026年来看
，华东主港库存先高后低，这也是2026年华东纯苯现货持续偏强的根本原因 。前半段库存高位之时 ，原油费用 支撑偏强
，带动纯苯费用 走高。后半段则进入库存低位，叠加原油强势的双重利好 ，带动费用 再度走出盘整区间
。

　　但从图上来看
，3月份到6月，库存经历了高位回落 ，而费用 亦跟随高位回落
，基本从10000元/吨回落至6500元/吨，改变了以往“库存降 、费用 涨
”的逻辑。

　　从华东主港到货量与费用 的相关性来看
，基本也呈现负相关性：即到货量少，费用 支撑则偏强 。到货量多 ，费用 支撑则有转弱的概率
，这一负相关性在库存极端低位或者极端高位时更加明显
。

　　进入2026年 ，华东主港库存平均水平在19.86万吨
，库存比较高 是年初，华东主港库存量在30.9万吨 ，最低是8月份的当下，库存仅有2.3万吨。从图上可以看出
，在主港库存水平高时，到货与费用 的负相关性则更强 。因此从图上可以看出3月到6月 ，到货量在全年来看相对偏高水平
，因此费用 压力加大
。但从库存绝对值来看，处于高位走低 ，因此费用 亦未有太大的深跌。

　　2026年华东主港库存低
，且伴随着后续到货少，共同作用下 ，纯苯费用 走出盘整期
，达到了8200元/吨的阶段性高位 。

　　〖Three〗
、 2026年下半年库存走势及对费用 的影响分析

　　下半年来看，当前库存的趋势有望在9月出现拐点 ，原因在于国产装置检修回归带来的供应增加
，以及欧美需求旺季已过，导致我国内外盘套利的开启
。

　　另外国内方面，纯苯费用 延续强势
，导致国内下游亏损严重，带来了下游开工负荷的走低 ，在6-7月多套下游装置降负荷生产
，导致纯苯需求转弱，2025年主港周度提货量在2.8万吨 ，而2026年这一数值下降到了1.9万吨/周。

　　理论上来看，库存变动是供需变动的结果 。因此 ，从供需基本面角度来看
，伴随着到货预期增加，纯苯费用 有承压下行的基础 ，但近来 华东台风天气
，市场预期会影响进口到货，加上原油连续偏强 ，成本支撑仍足，且临近月底交割
，短期纯苯费用 难有明显下挫
。

　　综上情况来看，8月份主港库存难有明显拐点。具体库存拐点预计在9月份 ，一方面进口船的顺利抵达
，以及国产检修装置回归，叠加下游开工暂未明显提负荷的多重作用 ，或将迎来库存拐点 。